Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) (ст. 1 закона № 39-ФЗ).
Осуществление инвестиций с целью развития бизнеса и получения прибыли неразрывно связано с принятием инвестиционных решений.
При принятии инвестиционных решений руководству компании необходимо ответить на следующие вопросы:
- какими активами должна владеть компания для осуществления долгосрочных инвестиций;
- какие проекты следует инвестировать предприятию;
- каким образом следует оплачивать инвестиционные решения.
Компания может осуществлять несколько инвестиционных проектов. При этом финансовая служба предприятия должна оказать помощь руководству в оценке инвестиционных проектов, ранжировании их и осуществлении правильного выбора.
Условно инвестиционные решения можно разделить на три группы:
- принятие или отказ от принятия единичного инвестиционного предложения;
- выбор в пользу одного инвестиционного проекта против другого;
- определение наиболее прибыльных инвестиционных проектов.
Классическими критериями оценки эффективности инвестиционных проектов являются:
- срок окупаемости;
- чистая приведенная стоимость.
Метод срока окупаемости – это расчет времени, которое потребуется для возврата вложенных средств:
Срок окупаемости = Время (количество лет), необходимое для возврата исходных вложений
Чем длительнее период окупаемости, тем неопределеннее и рискованнее инвестиционный проект.
При расчете времени окупаемости проекта также применяется показатель «средний срок» - время, необходимое для возврата половины вложенных средств.
Применение только метода срока окупаемости недостаточно, так как он не учитывает возврат вложенных средств во времени. Например, можно вложить 120 млн. руб. и получить их через 3 года, а в другом проекте эта же сумма будет возвращаться в течение трех лет ежегодно равными долями по 40 млн. руб.
Сущность метода чистой приведенной стоимости заключается в оценке издержек неиспользованных возможностей в результате временного «замораживания» средств. Метод основан на утверждении, что сегодняшние деньги стоят дороже, чем завтрашние.
Чистая приведенная стоимость (ЧПС) рассчитывается по формуле:
ЧПС = БП х (1 + ДС)-n
где БП – будущие поступления денежных средств, ДС – ставка дисконта, n – число периодов.
При этом должна быть использована ставка дисконта, соизмеримая с рискованностью конкретного проекта. Чем дальше отодвинуто получение обратно вложенных средств, тем выше неопределенность (риск) в получении этих средств.
Например, компания решила приобрести новое оборудование для увеличения объема производства продукции с высоким растущим спросом. Стоимость проекта составляет 102 млн. руб. Инвесторами проекта являются собственники компании. В таблице 1 представлены планируемые денежные потоки от реализации инвестпроекта. В таблице 2 приведен расчет ЧПС исходя из ставки дисконта 10%.
Таблица 1
|
Распределение потоков денежных средств во времени (проект) в млн. руб. |
||||
|
Показатель |
Год 0 |
Год 1 |
Год 2 |
Год 3 |
|
Инвестиции |
- 102 |
|
|
|
|
Текущие операции: - доходы от реализации продукции |
|
+ 80 |
+ 80 |
+ 95 |
|
- затраты на реализованную продукцию |
|
- 20 |
- 20 |
- 24 |
|
- налоги |
|
- 9 |
- 9 |
- 10 |
|
Итого сальдо денежных потоков |
- 102 |
+ 51 |
+ 51 |
+ 61 |
Таблица 2
|
Период |
Потоки денежных средств, млн. руб. |
Коэффициент дисконтирования |
Чистая приведенная стоимость (ЧПС) |
|
Год 0 |
- 102 |
1,0000 |
- 102 |
|
Год 1 |
51 |
0,90909 |
46,364 |
|
Год 2 |
51 |
0,82645 |
42,149 |
|
Год 3 |
61 |
0,75131 |
45,830 |
|
Итого |
+ 61 |
х |
+32,343 |
Из таблицы 2 следует, что при известном уровне риска по истечении трех лет проект обеспечивает возврат инвестированных средств с избытком 32 343 тыс. руб.
При расчете ЧПС важным является правильный выбор ставки дисконта. Если исходить из того, что получение прибыли от использования нового оборудования находится под высоким риском, то для расчета принимается более высокая ставка дисконта. Так, при ставке 15% возврат инвестированных средств составит 21 019 тыс. руб., при ставке 20% – 11 217 тыс. руб.
Таким образом, при принятии инвестиционного решения должны быть оценены:
- рискованность проектов;
- потоки денежных средств в течение ряда лет при разных коэффициентах дисконтирования.
При выборе наилучшей группы проектов важным показателем является индекс доходности (ИД). Индекс доходности – результат деления ЧПС будущих денежных поступлений на начальный объем инвестиций. В рассмотренном примере ИД = (46,364 + 42,149 + 45,830) : 102 = 1,317.
